삼성전자는 6만전자인가 10만전다인가.

지난해 메모리 가격이 급락하자 SK하이닉스와 마이크론은 재고를 줄이고 반도체 업황이 최대한 빨리 바닥을 치고 턴어라운드할 수 있는 유일한 방법이라며 공격적인 감산을 결정했습니다. 하지만 업계 1위 삼성전자는 지난해 10월 3분기 실적 발표 당시 "적극적인 감산을 고려하고 있지 않다"고 밝힌 바 있다.
하지만 전날 한 외국계 증권사가 메신저를 통해 삼성전자가 올해 반도체 설비투자를 줄일 수 있다는 분석을 내놓으면서 감산에 대한 기대감이 커졌다. 업계 1위인 삼성이 감산에 나선다면 메모리 반도체 재고 감소 속도가 빨라져 반도체 산업 전반에 긍정적인 영향을 미칠 수 있다는 것이다.

위민복 대신증권 연구원은 "삼성전자의 2023년 메모리 설비투자(Capex) 예산이 36조원에서 32조원으로 축소될 것이라는 기대감이 커졌다"고 말했다. 위 연구원은 "사실 36조원 투자금액은 공격적인 증설에 해당하지만, 현재 반도체 수요가 부진한 환경에서 36조원 투자금액은 시장의 과도한 우려(추정치)로 보인다"고 말했다.

이 연구원은 "다만 삼성전자가 감산에 대한 시장의 기대에 부응할 가능성은 낮다"고 말했다. 그는 "삼성전자 입장에서는 확장적 생산 기조를 유지하는 것이 경쟁사의 투자를 억제하는 효과가 있어 시장점유율 확대와 업황 개선 측면에서 전략적으로 유리하다"고 설명했다.

삼성전자의 저평가된 주가도 매수세를 끌어들이고 있다. 주가는 55,000원으로 주가순자산비율(PBR) 1배 수준에서 거래되고 있습니다. 역사적으로 삼성전자의 PBR은 1배 이하로 떨어진 적이 거의 없었고, 2008년 금융위기 당시에도 1.1배 수준이었다.

키움증권의 박유악 연구원은 "삼성전자의 주가는 이미 박스권 하단에 있다"고 말했다. 그는 "업황이 급격히 악화되면 메모리 공급업체들의 추가 감산으로 이어질 수 있어 지금이 삼성전자의 비중확대 시점"이라고 말했다.

한편 삼성전자의 가파른 주가 반등은 국내외 연기금, 뮤추얼펀드, 자산운용사 펀드매니저들에게 그 자체로 '매수 신호'가 되고 있다. 펀드 매니저들의 수익률 벤치마크(BM)가 코스피 200 지수이거나 코스피 200 지수를 포함하는 경우가 많기 때문입니다. 반도체 주식 비중이 적은 기관투자자의 경우, 벤치마크 수익률을 따라잡기 위해 삼성전자 비중을 급하게 늘려야 하는 상황이 발생할 수 있습니다.


When memory prices plummeted last year, SK hynix and Micron decided to aggressively cut production, as this is the only way to reduce inventories and ensure that the semiconductor industry will bottom out and turn around as quickly as possible. However, No. 1 Samsung Electronics said in October last year that it was "not considering active production cuts" when it announced its third-quarter earnings.
However, the previous day, a foreign securities company shared an analysis via messenger that Samsung Electronics may reduce its semiconductor capital investment this year, raising expectations of a cut. If Samsung, the industry's No. 1, were to cut production, it would mean a faster decline in memory semiconductor inventories, which could have a positive impact on the overall semiconductor industry.

"Expectations have increased that Samsung Electronics' 2023 Capex (capital expenditure) budget for memory will be reduced from 36 trillion won to 32 trillion won," said Wee Min-bok, a researcher at Daeshin Securities. "In fact, the 36 trillion won investment amount is equivalent to an aggressive increase in production, but in the current environment of sluggish semiconductor demand, the 36 trillion won investment amount seems to have been an excessive concern (estimate) of the market."

"However, it is unlikely that Samsung Electronics will meet the market's expectation of a production cut," the researcher said. "For Samsung Electronics, maintaining an expansionary production stance is strategically advantageous in terms of expanding market share and improving business conditions, as it has the effect of discouraging competitors from investing."

Samsung's undervalued stock price is also attracting buyers. At KRW55,000, the stock is trading at a price-to-earnings ratio (PBR) of 1x. Historically, Samsung's PBR has rarely fallen below 1x, and even during the 2008 financial crisis, it was at 1.1x PBR.

"Samsung's stock price is already at the bottom of its range," said Park Yoo-ak, a researcher at Kiwoom Securities. "A sharp deterioration in the industry could lead to further production cuts by memory suppliers, so now is the time to overweight Samsung."

Meanwhile, the steep rebound in Samsung's stock price is a "buy signal" in itself for fund managers of domestic and foreign pension funds, mutual funds, and asset managers. This is because the benchmark (BM) for fund managers' returns is the KOSPI 200 Index, or often includes the KOSPI 200 Index. For an institutional investor with a small allocation to semiconductor stocks, it would be necessary to urgently increase the allocation to Samsung Electronics to keep up with the benchmark return.